文 | 极客电影Geekmovie韩国 裸舞
在发布2024年三季度财报之后，迪士尼又跌了。
按说这季度迪士尼的财务数据是可以的，营收、盈利和每股收益都在旧年同时基础上有明显改善：
季度营收：223 亿好意思元 => 232 亿好意思元
季度税前盈利：1 亿好意思元吃亏 => 31 亿好意思元盈利
季度摊薄每股收益 (EPS) ：0.25 好意思元吃亏 => 1.43 好意思元盈利
△ 迪士尼2024年三季度财报
财务和阛阓进展都超出了阛阓预期，为什么财报公布之后股价还下落，还有莫得天理？
正如我前次在分析Netflix财报时谈到的，当今是一个不看财务进展的时代，“阛阓情谊”成为摆布股价更蹙迫的要素。
若是咱们回看本年迪士尼的股价就会发现，目下也曾持续四个月下滑。
△ 迪士尼股价已持续四个月下滑
这种下滑，其实跟迪士尼财务进展莫得什么平直的相关性，更多的是和外部经济情状平直相关。
迪士尼在业务架构调动后，目下分为体验业务(Experience，包括主题乐土和特准商品)、文娱业务(Entertainment，包括电视网、流媒体和实质许可)、体育业务（Sports）三大块。
2021年末，跟着疫情冉冉畴昔，出门和旅行的限制基本废除；再加上疫情本事列国政府削弱货币，向国民提供多量补贴，完毕鼓励消耗者旅游和文娱消耗的热潮，主题乐土需求激增。
截止2024年3月（统计了12个月），尽管民众主题乐土收入只占迪士尼收入的1/3，但主题乐土孝敬了迪士尼总利润的52%。
虽然，这背后也有迪士尼最近两年内猖狂加价的功劳。
与疫情前比拟，迪士尼的盈利独特依赖主题乐土。
疫情前的五年中，迪士尼主题乐土运渔利润只占迪士尼总运渔利润的26%；疫情事后主题乐土重开，孝敬了迪士尼总运渔利润的50%以上。
是以，对主题乐土的业务预期平直影响到迪士尼统共这个词集团的盈利预测。
干与2024年，通货扩张变成消耗者手中文娱开销减少，再加上经济衰败的风险一直存在，是以消耗者冉冉收缩我方的开支，运转准备“过苦日子”。
其中一个典型的信号，即是汉堡王和麦当劳等快餐巨头争相推出“5好意思元极简套餐”(又称穷鬼套餐)。
迪士尼也不例外，在此次投资者调换会上，迪士尼告诫称，主题乐土业务的营收“受到了消耗者需求减弱的影响，且这种影响跳跃了咱们之前的预期”。
在好意思国阛阓，迪士尼商量主题公园的消耗者需求放缓可能会持续到2025年。
响应在财务目标上，即是迪士尼主题乐土季度生意利润与旧年同时比拟下降了3%，至22亿好意思元；主题公园的消耗品销售额同比下降了5%。
迪士尼的另外一个传统业务板块也鄙人滑。
咱们知谈，传统有线电视网罗的用户一直在萎缩，收入也鄙人滑，这是个全行业的问题，迪士尼也不例外。
最近一个季度，迪士尼传统有线电视的收入YoY同比减少了7%，也影响了公司的举座营收。
△ 迪士尼第三季度业务收入情况
一半是海水，一半是火焰，迪士尼畴昔最大的赌注——流媒体业务，本季度营收肃穆翻红，运转盈利了。
迪士尼集团流媒体业务总收入为63.8亿好意思元，生意利润为4700万好意思元。
韩国 裸舞
△ 迪士尼流媒体业务运转盈利
流媒体业务总收入包括旗舰平台Disney+、详细文娱办事Hulu和以体育为主的ESPN+。
旧年同时，也即是2023年第三季度，迪士尼的流媒体业务生意利润吃亏5.12亿好意思元；
之后一步一个脚印，从吃亏4亿好意思元、2亿好意思元，盈亏持平，到当今的“盈利近0.5亿好意思元”......
可以看出，迪士尼持续“狠压开支和营销成本，普及流媒体盈利智商”照旧成果高出的。
若是咱们再细分流媒体盈利，仔细比较文娱流媒体和体育流媒体，其实改善最明显的照旧文娱流媒体——前一年吃亏5亿好意思元，本年只吃亏了1900万好意思元。
至于体育流媒体，在一年时刻里从吃亏700万好意思元变为盈利6600万好意思元，粗看获利也可以。
△ 迪士尼文娱和体育流媒体业务盈利成果对比2023年有普及
然而，流媒体ESPN+的增长，和传统ESPN电视的衰败是互补的。
ESPN电视运渔利润从一年前的8.6亿好意思元减少到本季度的7.4亿好意思元，减少了近1.3亿好意思元。
咱们若是把ESPN电视和流媒体的运渔利润合并到一谈看，总额减少了9%，施展迪士尼在体育边界并莫得找到发展流媒体的有用旅途。
流媒体盈利有了改善，那用户基数还在持续增长吗——这个问题亦然成本阛阓最热心的。
就在两年前，也即是2022年的此时，迪士尼放出豪言说要保持Disney+用户增长的淡雅增速，并预测到2024年10月份Disney+民众订阅用户达到2.15-2.45亿(相当于Netflix 2022年的用户数)。
但很灾祸的是，达到1.64亿的历史高点之后，Disney+的订阅用户不增反降，并保持在1.5亿摆布踯躅。
△ 迪士尼预测2024年Disney+民众订阅用户数与实验进出较大
弥远热心流媒体行业发展的一又友都知谈，跟着疫情影响绝抵隐没，流媒体行业也曾从“高速发展”干与了“存量争夺”的阶段。
该看流媒体的都也曾看上了，岂论是不是确凿在付费。
流媒体若念念扩大我方的用户基数，要不得从竞争敌手何处“策反”、要不就得在我方的客户群里“挖潜”。
从图中可以看到，截止2024年二季度，险些统共主流流媒体平台增长率都接近于一条简略的直线——只好Netflix以外。
△ 2024年二季度，主流流媒体平台增长情况
Netflix为什么能保持持续增长？
一来是靠新的“含告白套餐”，二来是靠“打击账户分享”。
既然率先者Netflix“打击账户分享”成果这样好，Disney+当然会照方捏药，也运转“打击账户分享”。
2023 年末，Disney+ 布告将限制加拿大、好意思国和英国用户账户的密码分享。
Disney+ 2024 年 2 月运转向好意思国用户发送电子邮件，提前奉告他们战略的变更；
随后公司说明新限定将于 6 月 1 日起在某些国度运转成功， 9 月在好意思国肃穆成功。
这意味着，若是您与不住在澌灭地址的东谈主分享您的 Disney+ 帐户，您将从 9 月起被阻塞账户，或者购买“格外会员”能力分享（和Netflix的战略近似）。
需要指出的是，迪士尼领有的另一个流媒体办事——好意思国 Hulu，也会同步推出相关战略。
是以迪士尼此次打击流媒体平台上的“账户分享”，是厚爱的。
此次迪士尼能不行照方捏药获得和Netflix的成果？
我暗示严慎乐不雅：
原本三季度阛阓预期Disney+订阅用户数目将会下降，但公司出东谈主预念念的新增了约70万名订阅用户，这和6月1日运转成功的打击 “账户分享”有没联系联，当今还看不出来；
不外需要指出的是，后头两个季度打击 “账户分享”是否能鼓励订阅用户快速上升，是迪士尼股价能否走出下行通谈的重要，莫得之一。
虽然，迪士尼我方是充满信心的，公司商量第四季度流媒体业务盈利智商和Disney+中枢订阅用户数目都将连续增长。
迪士尼另一个拉动盈利智商的招数最近也用出来了——加价。
公司将从10月17日起上调Disney+、Hulu和ESPN的价钱，Disney+含告白套餐Disney+的月费将从7.99好意思元涨至9.99好意思元；
无告白套餐的月费将从13.99好意思元涨至15.99好意思元，年费从139.99好意思元涨至159.99好意思元。
△ 迪士尼集团的流媒体平台王人王人加价
Hulu含告白套餐和无告白套餐的月费涨幅与Disney+周边，而ESPN+含告白套餐月费上升1好意思元。
不外加价的时刻点是在2025年一季度，是以2024年四季度流媒体的财务进展不会受加价影响。
临了说一下迪士尼的传统艺能——电影业务。
自6月14日上映以来，王牌电影《头脑特工队2》(Inside Out 2)在民众票房收入已接近16亿好意思元，使其成为有史以来票房最高的动画电影。
《头脑特工队2》的票房进展平直鼓励了迪士尼公司第三季度的收益，并让公司还原了对皮克斯动画责任室(Pixar)的信心。
在三季度财报文献中，迪士尼吹法螺的列出史上最卖座的十部动画电影，其中七部出自于迪士尼之手。
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△ 迪士尼史上最卖座的十部动画电影
在这七部片中，除了两部“冰雪奇缘”，另外五部都来自于皮克斯动画责任室(两个“特工队”，三部“总动员”)。
三季度齐备后，迪士尼电影业务连续在暑期档大喊大进。
7月26日上映的漫威电影《死侍与金刚狼》成为另一部票房大片，迄今民众票房已跳跃10亿好意思金，紧随《头脑特工队2》，位列本年民众票房第二。
△ 2024年电影民众票房前十，起首：Boxofficemojo
另外，《死侍与金刚狼》也引入了内地阛阓，截止当天票房已破4亿东谈主民币。
△ 电影主创来到中国宣传
预测畴昔，总体而言，迪士尼在“降本增效”的鼓励下，盈利智商还会进一步普及——毕竟最近一个季度迪士尼的调动后每股收益达到1.39好意思元，远高于旧年同时的1.03好意思元。
另外，迪士尼将在畴昔18个月内为其邮轮业务加多三艘新船。
迪士尼的邮轮业务目下有五艘邮轮(Disney Magic, Disney Wonder, Disney Dream, Disney Fantasy, and Disney Wish)。
△ 迪士尼的邮轮家具线
疫情后统共这个词邮轮行业进展可以，在加多三艘新船后，商量畴昔一年的预订量将有可不雅增长。
这部分业务收入将拉动迪士尼体验业务板块的营收和盈利智商。
详细来看，我认为迪士尼“一半是海水，一半是火焰”的日子就快畴昔了。除了传统有线电视之外韩国 裸舞，其它业务弥远来看都在往好的标的发展。