这次IPO，佛水环保设想召募资金13.50亿元，主要用于佛山市生计垃圾资源化治理提质矫正神志(第二阶段)以及补充流动资金。
值得柔和的是，佛水环保连年来营收净利双降，公司主贸易务之一的生计垃圾治理业务缓缓由填埋花式漂浮为湮灭。关联词，有研报称垃圾湮灭商场已趋于训诫且新神志领域驱动回落，公司此时漂浮垃圾治理花式的合感性存疑。
此外，佛水环保总共历经三轮增资，其中第二大推动的增资价钱较低引起商场柔和，公司还被深交所质疑历次增资经由中或存在国有财富流失的情形。
生计垃圾转为湮灭治理合感性待考
公开良友露出，佛水环保主要从事自来水供应、浑水污泥治理、生计垃圾治理及有关供排水工程业务。
财务数据方面，2021-2023年的文告期内，佛水环保差别完毕贸易收入33.19亿元、26.78亿元和25.31亿元，归母净利润差别为3.31亿元、3.14亿元和2.98亿元。
连年来，佛水环保营收及净利均合手续下滑。文告期内，剔除BOT/PPP神志收入后，佛水环保差别完毕主贸易务收入25.33亿元、24.89亿元和24.91亿元，略有着落；收入占相比高的供排水工程业务差别完毕贸易收入9.34亿元、7.04亿元和6.97亿元。
佛水环保暗示：“若改日出现给水需求、浑水治理需乞降生计垃圾治理需求以及供排水工程业务需求下滑的情形，可能对公司的平方策划和盈利水平产生不利影响，公司可能出现事迹下滑的风险。”
对此，深交所条目佛水环保集中连年来佛山市自来水供应、浑水污泥治理、生计垃圾治理及供排水工程的商场容量、佛山市表里的商场开拓发达、各业务板块产能领域及诓骗率、主要家具订价战术及变动情况等，说明公司改日经贸易绩领域的成漫空间与经贸易绩的可合手续性。
除此除外，深交所柔和到佛水环保文告期内新增湮灭花式对生计垃圾进行治理，且后续湮灭治理占比将稳固普及。
()研报露出，我国垃圾湮灭商场已缓缓走向训诫，每年新项谋略招标领域已出现意见回落。从北极星固废网统计的2024上半年世界垃圾湮灭发电神志中标情况来看，增量神志多是位置偏远的小领域神志，行业内实力较强的上市公司的参与意愿仍是意见放松。
对此，深交所条目佛水环保说明生计垃圾治理业务由填埋花式向湮灭花式漂浮的原因，是否相宜行业发展场所，有关业务模式是否训诫。
佛水环保暗示：“2017年以来，城市生计垃圾无害化治理量(湮灭)保合手合手续增长，城市生计垃圾无害化治理量(填埋)合手续镌汰，生计垃圾治理业务由填埋花式向湮灭花式漂浮的趋势显赫，生计垃圾无害化治理量(湮灭)仍是成为训诫的治理花式。”
大推动廉价入股被疑国有财富流失
股权结构方面，佛水环保仅有三名推动，差别为水业集团、香港中华煤气和佛山金控。上述三者差别合手有佛水环保股份数目为6.04亿股、2.22亿股和610万股，合手股比例差别为72.60%、26.67%和0.73%。
招股书露出，佛水环保诞生于2017年3月，彼时的注册老本为1000万元。其中，水业集团以现款出资990万元，合手股比例为99%；佛山金控以现款出资10万元，合手股比例为1%。
同庚5月，佛水环保增发6亿股股份，增资价钱为3.64元/股。其中，水业集团使用其合手有的下属16家子公司股权进行增资，以其合手有的股权财富作价所有21.65亿元，认购新增的5.94亿股股份；佛山金控以现款2186.61万元认购新增的600万股股份。
2018年9月，香港中华煤气入股佛水环保，本次增资价钱为2.57元/股。经评估，以2017年5月31日为基准日，佛水环保100%股权的评估值为14.91亿元。
到2019年4月，香港中华煤气再次对佛水环保增资，本次增资价钱为3.07元/股。经评估，以2018年9月30日为基准日，佛水环保100%股权的评估值为25.31亿元。同期，呈报材料未说明中华煤气在这次增资中是否践诺公开搜集要津。
对此，深交所柔和到增资价钱的各别，并条目佛水环保集中历次增资时点的事迹基础、变动预期、商场环境变化情况、同业业上市公司并购重组市盈率及市净率水平，充分证明历次增资价钱的公允性。
此外，佛水环保还需说明中华煤气2019年4月增资是否践诺公开搜集要津、原因及正当合规性，同期公司需集中上述情况说明历次增资经由中是否存在国有财富流失的情形。
佛水环保在问询函报酬中暗示：“2021年11月，佛山市东说念主民政府办公室出具函件，阐发在公司开发、历次股权变动、部分子公司员工合手股清算及改制等方面举座正当合规，不存在国有财富流失问题和关键风险隐患。”
对佛水环保IPO发达，